“中国经济表现好于西方投资机构预期，很正常”

　　文 王慧 刘骞 张菁娟 编辑 冯雪

　　10月24日，国家统计局宣布了今年前三季度经济数据。数据显示，2022年前三季度GDP同比增进3.0%，比上半年加速0.5个百分点；其中第三季度GDP同比增进3.9%，比二季度加速3.5个百分点。

　　这份“成就单”近期引发全球关注和热议，“超预期”成为要害词。

　　路透社称，此前多位国际经济专家曾展望中国第三季度GDP增进率为3.4%。法新社称，剖析人士此前对中国第三季度经济增进给出的展望增进值仅为2.5%。“中国第三季度经济恢复增进速率令人有些意外”，彭博社引述经济学家的话称，这一效果主要应归功于制造业的企稳回升。

　　显然，第三季度经济增进数据给了这些展望一个漂亮的回应，显示出中国经济生长的韧性和稳经济政策的有用性。

　　前三季度中国经济的总体显示若何，还需要在哪些方面起劲？第三季度3.9%的增速为何超出西方经济学家的预期？

　　距离2022年竣事仅剩最后两个多月，在内外部形势庞大严重的情形下，四序度和2022年中国经济整年的显示又会若何？当下的中国经济又面临着哪些时机和挑战？

　　针对上述问题，特邀宏观经济学家、上海财经大学校长刘元春举行周全解读。

　　以下为采访实录：

　　：今年前三季度中国GDP同比增进3.0%，其中第三季度GDP同比增进3.9%。这一显示高于市场预期，稀奇是逾越外洋一些机构投资者的预期。您对第三季度3.9%和前三季度3.0%的经济增速有何解读？

　　刘元春：当前中国经济显示得比外洋机构投资者预期好，是很正常的。

　　近几年，一些外洋投资机构始终在看空中国，很洪水平上是由于不太领会中国举行经济苏醒的一些政策和响应的运行逻辑。更主要的是，他们对于中国经济的弹性和韧性仍领会不足，大多从一种全球的逻辑、疫情的逻辑来看待中国经济，因此会泛起这种低估。

　　今年前三季度，中国经济在新冠疫情、俄乌冲突、房地产变异以及极端天气等因素的袭击下，泛起回落在预料之中。但值得关注的是，整个三季度的苏醒历程，差异市场主体的预期差异很大。这是由于许多因素，尤其是疫情因素照样不能展望的。

　　我以为，现在来看，在上海（疫情）守护战之后，中国经济能快速回到弱苏醒的轨道上来异常主要。

　　：就全球各大经济体来看，您以为前三季度中国经济显示若何？

　　刘元春：毫无疑问，中国经济的显示在大国经济体当中是不错的。稀奇是在整个西欧泛起严重滞胀、宏观经济政策处于周全快速逆转的靠山下，中国经济显示得异常好，主要体现在两个方面：

　　第一，在全球商业大幅下滑时，中国的出口增速还保持着相对强劲的态势，这展现出中国制造的全球竞争力。前三季度我国汽车出口同比增进67.1%，显示亮眼，其中新能源汽车异军突起，出口38.9万辆，同比增进跨越1倍。另外，高手艺产物出口和投资也大幅度上扬。

　　第二，我国工业部门的苏醒好于预期。前三季度，第二产业投资增进到达11%，天下规模以上工业增添值同比增进3.9%，比上半年加速0.5个百分点。9月份，规模以上工业增添值同比增进6.3%。开工率也已经跨越了常态化的水平。【注：从2012年到2021年，我国工业增添值由20.9万亿元增添到37.3万亿元。以稳固价盘算，年均增进6.3%】

　　由于受到疫情袭击，现在服务业和房地产显示相对低迷。

　　这些因素都是在现在全球经济增进乏力、通胀高企的情形下，中国经济第三季度GDP同比增进3.9%，CPI上涨2.6%的缘故原由。这一数据组合在大国经济体中是异常好的，固然，泛起这种状态有一些很深条理的缘故原由。

　　：9月份，社会消费品零售总额同比增进2.5%，增速比8月份回落2.9个百分点。其中，商品零售增进3%，增速比8月份回落2.1个百分点；餐饮收入下降1.7%，8月份为增进8.4%；汽车以外的消费品零售额同比增进1.2%，低于上月3.1个百分点。您怎么看9月份消费数据放缓？若何才气有用提振整体消费？

　　刘元春：9月份消费数据放缓主要有几个缘故原由：

　　首先，我国本土疫情出现多点散发的态势，旅游、餐饮及娱乐等行业因此都受到影响，消费泛起一些颠簸也很正常。

　　第二个因素是房地产的深度回落。这导致与房地产相关的消费，好比家具、装潢质料等都泛起大幅下跌。【注：9月家具类零售总额同比增进-7.3%，修建及装潢质料类同比增进-8.1%。】

　　更主要的是，现在整其中国经济弱苏醒，导致住民可支配收入的名义增进速率低于GDP的名义增进速率。这说明整个国民分配对于住民收入的支持在弱化，很容易形成一个恶性循环：住民收入的份额降低导致消费不足，消费不足又导致增进下降，增进下降又导致住民收入的降低。这个问题是需要关注的。

　　因此，要有用提振消费，首先要确保防疫的精准性和科学性；其次是房地产的止跌企稳；第三，要通过一些再分配手段强化住民收入的增进速率，使之跨越GDP的名义增进速率：可以凭证现在的价钱形势，对低收入阶级、对特种商品举行一些津贴；可以思量将投资端的一些基金向消费端举行转换；也可以思量发一些消费券，我们原来发的消费券，量照样太少。

　　：前三季度，天下牢靠资产投资同比增进5.9%。其中，制造业投资同比增进10.1%；基建投资同比增进8.6%，实现延续5个月回升；而房地产投资还在连续下滑，同比下降8.0%。您以为，接下来中国的投资结构若何才气有用改善？

　　刘元春：首先，现在我们的制造业投资已经常态化，（前三季度）第二产业的投资增进已经到达了11%，这一投资水平高于2015年至2019年这5年间的平均水平。

　　其次是基建。前三季度，基建投资同比增进8.6%，规模很大。现实上我们没有需要再太过扩张基建类投资，事实这类投资周期长、收益慢、收益率低，短期内很难接纳现金流。若是太过扩大，可能会造成未来的债务压力。

国务院“数字经济发展情况报告”，释放了哪些信号

　　国家发展和改革委员会主任何立峰28日向全国人大常委会作国务院关于数字经济发展情况的报告（以下简称“报告”）。　　报告指出，必须把数字技术的命脉牢牢掌握在自己手中，在科技自立自强上取得更大进展。适度超前部署数字基础设施建设，筑牢数字经济发

　　现在很主要的短板现实上是第三产业。第三轻产业的投资增速低迷（前三季度3.9%），而第三产业投资占所有投资的比重跨越50%。【注：前三季度，天下牢靠资产投资（不含农户）421412亿元，分产业看，第一产业投资10558亿元，第二产业投资132146亿元，第三产业投资278708亿元。第三产业投资约占总投资的66%。】

　　第三产业投资低迷有两方面缘故原由：一方面是由于房地产低迷，另一方面是由于疫情导致许多服务业谋划难题。

　　以是，现在要改善我们的投资结构，最主要的是要推动房地产市场触底回升，从而改善对整个房地产市场投资的预期；第二，可能照样要在疫情上接纳一些科学的行动；第三，要提振民营企业的投资信心。

　　我们会看到，中国的投资现实上泛起了强烈的分化，但这不像一些人所说的，存在“资源躺平、投资严重缺乏”的问题。（今年前三季度）我们的高手艺产业投资同比增进到达20.2%，已经很高了。这一领域之以是投资显示好，是由于人人看得见收益，看得见国家的支持。

　　因此，我们要鼎力推动整其中国经济的循环，行使海内大市场的循环加速来提振投资信心。现在许多行业投资（信心）不足，很主要的缘故原由是对未来收入的预期（不足）。第二是对营商环境、对未来一些政策偏向的不确定性。二十大召开之后，这方面的问题可以获得一定的缓解。第三点是资金的获得性，民营企业现在在资金获得方面照样存在一定的难题。

　　若是在这几个方面能够有所作为，那么投资分化的状态就会有所缓解，投资稳步回升的态势也能获得增强。

　　：如前所说，中国房地产市场总体仍处于一定的下行态势，今年1月至9月中国房地产开发投资同比下降8.0%。在低基数和政策推动下，9月份房地产相关数据多数泛起好转，您以为怎样做才气更有用地稳住并推动房地产投资？

　　刘元春：第一，要解决房地产头部企业在谋划模式转换历程中发生的流动性难题和债务问题。要在短期内提出一个解决方案，恢复这些头部企业相对丰裕的流动性。

　　第二，在房地产的长效机制建设上要有一些破题，稀奇是对中低收入阶级的住房供应上，政府轨可以施展很大作用。政府可以通过一些特殊资金的筹措或者特殊机制的供应，来加大房地产的政府轨投资。市场端这一轮的低迷状态会比传统上长一些，以是若是太过地启用一些方式，好比说种种贷款利率快速下行或者行使种种津贴政策无误差地激励人们购房，反而可能会使房地产再次回到已往治乱循环的困局当中。

　　：房地产业在提振整体经济方面应该施展怎样的作用？

　　刘元春：无论在西欧照样在一些生长中国家，无论是已往照样未来，房地产业一定都是支柱行业。栖身功效和资产功效是房地产的主要属性，因此“房住不炒”只是说一定要控制房地产市场的泡沫化，不即是房地产资产功效消逝。

　　房地产业在国民经济中的占比很高，当下的支柱产业职位依然是牢不能破的。以是在战略上，国家必须要重视房地产行业和其生长模式的调控。

　　：9月中国出口同比增进5.7%，在8月出口数据大幅回落伍继续下探。出口增速延续回落的缘故原由是什么？

　　刘元春：全球经济低迷导致GDP增进速率和商业增进速率泛起了一个急剧下探的历程，这一定会导致全球对中国出口的需求泛起疲软态势，这是一个最共性的缘故原由。

　　然则我们也会看到，中国出口的放缓速率比天下商业的下降速率要慢得多。

　　最近人民币相对美元泛起了一轮贬值，贬值幅度到达了8%左右。一样平常本国钱币贬值后，由于标价的转变、汇率的转变，短期内会导致出口总额的下降，也就是我们常讲的“J曲线效应”：先恶化，然后才会改善。以是，以美元计价，中国9月出口同比增进5.7%，下探幅度较大，然则以人民币计价，依然在靠近11%的水平。

　　因此，对于中国经济出口的回落，人人要有一个理性的判断。这不意味着中国的产业泛起了转移，也不是中国的竞争力下降了；相反，中国出口下降的速率远低于天下的出口下降速率，反而显示出了中国商业竞争力的提升。

　　：我国出口是否将连续面临下行压力，若何才气增强出口的稳固性？

　　刘元春：接下来，我国的出口压力一定照样很大的。我们要看到，在全球经济下滑的历程中商业下滑对出口带来的压力，但同时也要看到全球滞涨和全球分工链的重构给中国带来的契机。

　　在全球滞涨的状态里，西欧和许多生长中国家的商品价钱暴涨，会给中国高质量、价廉物美的制制品带来很好的新时机。中国制造业大国的规模效应和手艺提升历程中所构建的竞争力将进一步凸显。

　　因此，我们在内部生产历程中，要进一步举行成本控制、成本消化，增强我们外贸企业的升级，增强整个产业链、供应链的匹配性。同时，对全球价钱上涨所对应的一些部门的生产，应该给予响应的设计。

　　：2022年还剩最后两个月，在内外部形势庞大严重的情形下，您对四序度和2022年中国经济整年的显示有何展望和判断？

　　刘元春：四序度会连续现在弱苏醒的态势，但离常态化另有一定的距离。很主要的缘故原由是二十大召开的政治盈利。同时，5月23日出台的一揽子稳经济的设计，在8月、9月、10月又陆续举行了一些加码，这存在很主要的惯性。

　　然则，四序度一定要注重政策的远景和对要害问题的梳理，最要害的是我们得对明年整年经济举行总体结构。

　　：当下的中国经济面临着哪些时机和挑战？

　　刘元春：关于时机，第一，在全球滞涨的历程中，中国制造将是平移天下通货膨胀的一个焦点因素，我们要捉住这样的市场环境。第二，在全球能源危急中，中国新能源的结构已经取得实质性的希望，我们要捉住这一转型升级的契机。第三，手艺创新所获得的动力已经在连续，从稳增进的历程中看，我们需要坚持已往的创新驱动战略，对增进速率有容忍度，而不是太过短期化。

　　就压力而言，首先是房地产的深度探底。其次，经济连续放缓所带来的就业问题会有一个累积效应。第三是中小企业、中小银行、中小金融机构的风险。第四，全球金融市场动荡对中国金融市场，稀奇是资源市场所带来压力，可能会对我们有一定的系统性袭击。

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